随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披(pī)露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)持有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数(shù)榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科(kē)技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基(jī)金增持前三(sān)则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于(yú)数(shù)字经济政策的(de)提振与人工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在(zài)一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价(jià)值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市(shì)场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确的(de)判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构(gòu)进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权(quán)益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过(guò)去(qù)几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍(réng)然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和(hé)政策(cè)支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替代(dài)的科(kē)技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济(jì)和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航(háng)空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超(c磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的hāo)预期机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关(guān)注地(dì)产链以(yǐ)及一带一(yī)路(lù)带动下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复(fù)盘历史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活(huó)市场的(de)生态(tài)，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济(jì)两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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