5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。<崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读/p>

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差(chà)距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了(le)三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各(gè)方面都(dōu)产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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