A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(y其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义īng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布(b其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义ù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎ其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义n)型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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