金融界(jiè)4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白(bái)酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型(xíng)白酒的(de)第(dì)三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增(zēng)速(sù)在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gō公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗ng)司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司(sī)总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就(jiù)砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正(zhèng)在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的(de)白(bái)酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王的(de)代理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与(yǔ)五粮液签(qiān)订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国(公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制的(de)金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费(fèi)在疫公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低(dī)端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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