公募(mù)基金交易结算模式(shì)再(zài)现(xiàn)创新突(tū)破！

　　继(jì)过往较为常见的托管人结算模式和券商结算(suàn)模式之后，一(yī)种创(chuàng)新模(mó)式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正在(zài)基金行(xíng)业悄然流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初成立(lì)的博道盛兴一年持(chí)有期混合是(shì)首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该(gāi)基金由博道基金、广发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)三方(fāng)合(hé)作推出(chū)。目前正(zhèng)在发(fā)行的易(yì)方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模(mó)式(shì)”，上述ETF将由易方达与广(guǎng)发证券、兴业银行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算模式”的推出也吸引了行业各(gè)方目光，据业内人士透露，除了广发证券有(yǒu)落地(dì)的基金产品之外，其他券商(shāng)、基(jī)金公司(sī)也(yě)在关注研究这(zhè)一新(xīn)的模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士(shì)看(kàn)来，目(mù)前基金(jīn)结算模(mó)式(shì)迎来(lái)新时代。券商结算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结算三类模式各有优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情况，选择(zé)不同的结(jié)算模式(shì)，最大(dà)限度的调动各方资源，为持有(yǒu)人提供更好的(de)服务(wù)。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河(hé)中，托管人结算模式是最早出现也(yě)是(shì)最为成熟的基(jī)金(jīn)结算(suàn)模式(shì)。到了2017年，券商结(jié)算模(mó)式(shì)启动(dòng)试点(diǎn)，成为基(jī)金公司撬动券商资源的有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式(shì)”正(zhèng)在行业各方探(tàn)索中落地。

　　据中国基(jī)金报记(jì)者(zhě)了解，2022年3月8日成立(lì)的博(bó)道盛兴一年持有期混合(hé)是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的(de)基(jī)金(jīn)。而目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述两只基(jī)金(jīn)分别由博道(dào)、易(yì)方达两家基金(jīn)公司(sī)与(yǔ)广发(fā)证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司中，广发证券是率先有落地基(jī)金产品的券商(shāng)，据了解，其他券商(shāng)也(yě)在(zài)积极(jí)研究这一新(xīn)的业务(wù)。”一位(wèi)业(yè)内人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式(shì)，通过证(zhèng)券公(gōng)司进行交易申报(bào)，由托管银行进行结算，在(zài)这种模式下，资(zī)金存(cún)放(fàng)在(zài)托管银行的托管账户，无须银证转账到证券公(gōng)司(sī)。这(zhè)也成为(wèi)类QFII模式(shì)的与一般券结模式的(de)最大不同(tóng)点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集中存放在(zài)托管银行(xíng)，在券(quàn)商开立(lì)的资(zī)金账户无需实际上的银(yín)证转(zhuǎn)账存入资金，每(měi)个交易日基金(jīn)公司(sī)采(cǎi)用(yòng)申报交易额度(dù)，使用虚头寸资金的(de)方(fāng)式进行(xíng)场(chǎng)内交(jiāo)易，券商根(gēn)据已申报(bào)的(de)交易(yì)额度(dù)每日滚(gǔn)动计算(suàn)产品资金账户虚头(tóu)寸资金余(yú)额(é)，以(yǐ)实(shí)现(xiàn)对产品场内(nèi)交易额(é)度(dù)的前(qián)端验资控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内(nèi)交易通(tōng)过(guò)经纪券商完成，仍然保(bǎo)留了原(yuán)先券商交(jiāo)易(yì)结算(suàn)模(mó)式的交易前端控制、验资验(yàn)券的优点，同(tóng)时资(zī)金(jīn)结(jié)算(suàn)由(yóu)托管行完成，解决了部(bù)分托管行比较关注(zhù)的托管资金归属(shǔ)保管问题，一定程度上(shàng)调动(dòng)了托管(guǎn)行(xíng)的积极性。

　　在博(bó)时基金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富了公募基金与证券公司结算模(mó)式(shì)的选择，更好地满足各方(fāng)差异化的需求，也印证了券商财富管理(lǐ)转型已经进入更加(jiā)成熟(shú)和高速发(fā)展阶段 ，多样的结算模式(shì)备(bèi)选可以(yǐ)有助于降低运营风(fēng)险 、提升效率(lǜ)，促进公(gōng)募基金、券商渠道、基(jī)金投(tóu)资人共(gòng)赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以(yǐ)保证较好运营效率带来的优(yōu)质交(jiāo)易体验的(de)同时(shí)，兼顾券(quàn)商与(yǔ)基金公(gōng)司的商业利益深(shēn)度捆绑。随着(zhe)“买方投(tóu)顾业务，产品工具化配置”的趋势逐渐(jiàn)形(xíng)成(chéng)，该模式(shì)将(jiāng)进一步(bù)促(cù)进，金融机构为广(guǎng)大(dà)投资人提供更多(duō)的(de)交(jiāo)易工具选择。”他(tā)进一(yī)步分析指出。

　　类QFII结(jié)算模式突(tū)破了(le)现(xiàn)行客户(hù)交易结算资金的(de)三(sān)方存管框(kuāng)架(jià)，谈及这类模式的创(chuàng)新(xīn)点，平安基金总结为(wèi)三(sān)大方面(miàn)：“一是(shì)虚头寸：实现虚头寸(cùn)指(zhǐ)令对(duì)接(jiē)，资金无(wú)需三(sān)方存管；二是交易(yì)交收(shōu)分离：证券公司(sī)对(duì)产品场(chǎng)内交(jiāo)易进行(xíng)前端验资验券；三是(shì)日终(zhōng)资金对账：实现(xiàn)证券公司(sī)与(yǔ)托管人系(xì)统对接对账。”

　　加强交易前端验资验券功(gōng)能(néng)

　　兼顾与券(quàn)商渠道的(de)商(shāng)业模式创新

　　作为一种新的(de)交易结算模式，投资者对类QFII结算模式还是比(bǐ)较陌生。相比过往的(de)结算模式，公(gōng)募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣(liè)势？也(yě)是投资者关(guān)注的问题。

　　博(bó)道基(jī)金站在ETF的(de)角(jiǎo)度分析指出(chū)，从销售端上(shàng)看(kàn)，ETF的募(mù)集和日常申购(gòu)赎回都通(tōng)过券商完(wán)成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其(qí)投资端业(yè)务(wù)也是通(tōng)过券(quàn)商完(wán)成，可以全方位的跟券(quàn)商合作(zuò)。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券(quàn)公(gōng)司对产品场内交易进行前端(duān)验资验券，可有效防控异(yì)常(cháng)交(jiāo)易和超买风(fēng)险。”博道(dào)基金表示。

　　“对于公募(mù)基(jī)金管理人而言，公募类QFII结算模式，较(jiào)传统托管(guǎn)银行结算(suàn)模式，有两(liǎng)方(fāng)面好处：一是，加强了交易前(qián)端验资验券功能，优化交易监控和头(tóu)寸透支风险管理；二是，兼顾了(le)与券(quàn)商渠道商业模式的创(chuàng)新，类似与券(quàn)商结算模式，捆绑(bǎng)了(le)商业(yè)利益，有(yǒu)利于券商代(dài)买市占率的提升。博(bó)时基金(jīn)券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也(yě)谈了自己的看(kàn)法。

　　他进一步(bù)分析称，“相较券商结(jié)算模式，公募类(lèi)QFII结算(suàn)模式，也有两方(fāng)面好处(chù)：一是，无需银证转(zhuǎn)账即可调(diào)整场内外资金分(fēn)布，效率(lǜ)有所提升；二是，简化(huà)了开(kāi)户环节，免(miǎn)去(qù)了三方存(cún)管登记(jì)确认。”

　　此外，还(hái)有基金人(rén)士(shì)认为，对于(yú)基金管理(lǐ)人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可以兼(jiān)顾资(zī)金使用效(xiào)率与风险控制(zhì)两方面(miàn)的需求(qiú)，相？过(guò)往的结算模式体现出了？定优势。相比券商结算模式(shì)，类QFII结(jié)算模(mó)式下无(wú)需银证(zhèng)转(zhuǎn)账即(jí)可调(diào)整场内(nèi)外资金分布，效率有所提(tí)升，同时也(yě)简(jiǎn)化(huà)了开(kāi)户环节，免去(qù)了(le)三？存管登(dēng)记确认；而相比托管人结算(suàn)模(mó)式，类(lèi)QFII结(jié)算模式下加强(qiáng)了交(jiāo)易(yì)前端验资验券(quàn)功能，可(kě)优(yōu)化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算(suàn)模式(shì)的主要(yào)优(yōu)势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产品(pǐn)资金不是集中(zhōng)于(yú)原来的证券公司资金账户，仍然存放在托管(guǎn)行账户(hù)，实现的(de)方式是需(xū)要将托管(guǎn)行(xíng)和券商打通(tōng)。通过“虚头寸”将托管行(xíng)和券(quàn)商(shāng)打(dǎ)通，免去银证转账的步(bù)骤，解决了普通券结模式下(xià)资金分散管(guǎn)理，资金划拨时间(jiān)受银证转账时间范围限制(zhì)的(de)痛(tòng)点。日常投资运作过程，减少银证转账(zhàng)资(zī)金划拨工作，例如，定期(qī)费(fèi)用支付(fù)、新股新债缴(jiǎo)款与银行间账户之间(jiān)划拨(bō)等；

　　二是(shì)，对比券商结算模式，一定(dìng)量减少(shǎo)了(le)证券(quàn)资金账户开户(hù)与银证(zhèng)关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有利(lì)于明确各方职责所在，以(yǐ)及(jí)完(wán)善业(yè)务(wù)风险(xiǎn)管(guǎn)理。通(tōng)过交易交收分离，证券公司前(qián)端验(yàn)资验券可有效防(fáng)控异常交易(yì)和超买风险(xiǎn)，托管人负责交收；日终(zhōng)资金(jīn)对(duì)账(zhàng)实现证券公司与托管人系(xì)统(tǒng)对接对账，可(kě)防范资金结算风险。

　　平安基(jī)金同时也谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几点(diǎn)不足(zú)之处：一方(fāng)面，类(lèi)似托(tuō)管人结(jié)算模式，该模式与(yǔ)托(tuō)管人结算模式一致，对投资组合而言(yán)需按月计(jì)算缴纳最(zuì)低结算备付(fù)金(jīn)与保证机制；另一方面，虚(xū)头寸(cùn)机制下(xià)，管(guǎn)理人(rén)、托管人(rén)与券商三(sān)方需每日(rì)确立场内/外资(zī)金(jīn)分配比例。取决(jué)于投资组(zǔ)合交易特征，将增(zēng)加(jiā)日常投(tóu)资(zī)运营管(guǎn)理(lǐ)工(gōng)作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头部基金(jīn)公司(sī)跟随(suí)

　　实现基(jī)金、券商(shāng)、银行三(sān)方共赢

　　从业内观察看，不少基金公司对类QFII结算模式的关注(zhù)度较高，也(yě)在(zài)筹备或(huò)启动相(xiāng)应的合作。不过(guò)，参与这(zhè)类业务(wù)还(hái)涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂(zá)型公募产品(pǐn)的限(xiàn)制(zhì)仍有待解决等问(wèn)题，初(chū)期或更(gèng)多是头部基金公司参与。

　　“近期也在公司内部对(duì)这一(yī)业务(wù)进行了探(tàn)讨，业务操作上的障碍(ài)并不(bù)大。”一家基金公司人(rén)士表(biǎo)示(shì)，这类业务具备一定(dìng)吸引力，相比较托(tuō)管行(xíng)结(jié)算模式和券(quàn)商结(jié)算模式，这一模式可以同时激发银行(xíng)、券商双方的(de)销(xiāo)售力度(dù)，同时在(zài)此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存在明显(xiǎn)的先(xiān)发优势。

　　博时券商(shāng)业务(wù)部(bù)副总经理王鹤锟也(yě)表示(shì)，关于类QFII结算(suàn)模式仍处于发展初期，该模(mó)式特点鲜明。但是(shì)，对于固(gù)收(shōu)、QDII等(děng)复(fù)杂(zá)型公(gōng)募(mù)产品的限(xiàn)制仍有(yǒu)待(dài)解(jiě)决，成(chéng)为主流结算(suàn)模式仍不具备条件。展(zhǎn)望未来，预计相(xiāng)关金(jīn)融机构对该模式会保持高度关注，会成为(wèi)选择之(zhī)一。

　　平安基金相关人士更(gèng)有信心(xīn)，认(rèn)为这(zhè)是一个(gè)基金、券商、银行三方共赢的模式，有望成(chéng)为新(xīn)的行业发展趋势。对(duì)管理人而言(yán)，类QFII结算模式较传统券结模式、托(tuō)管人结(jié)算模式均有比较优势；对托(tuō)管人(rén)而(ér)言，产品(pǐn)资金全额留存(cún)在托管账户，无(wú)需银(yín)证转账；对证券公司(sī)提高服务机(jī)构客户(hù)的(de)能(néng)力，也加(jiā)强了公司品(pǐn)牌(pái)影响力。

　　不过，基金公司开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及不少系统(tǒng)改造(zào)，尤其是托(tuō)管行和券商。博道基金就表示，对基(jī)金(jīn)公司来说，总(zǒng)体保留(liú)沿(yán)用券商结算模(mó)式下的场内(nèi)交易前(qián)端验资验券相关流程和(hé)业(yè)务系统，个别如清算模块涉及一些小改动。但券商和托(tuō)管(guǎn)行的系统改(gǎi)动较大，如(rú)在系统直连、账户管理、场内清算、场外清算等(děng)多个(gè)环节需要进行升级(jí)改造。

　　目前已经实现的模式来看，主(zhǔ)要是广发(fā)证券、兴业(yè)银(yín)行(xíng)、基金公(gōng)司三方(fāng)参与。而记者从业(yè)内了解到，也有一些银行、券商对(duì)此也抱有积极态度，愿意(yì)布局(jú)此类(lèi)业务。

　　从单一模式(shì)走向三类(lèi)模式(shì)

　　基金(jīn)行业(yè)发(fā)展25年以来，结算(suàn)模式发(fā)生了重要(yào)变(biàn)化，从单(dān)一(yī)模式(shì)走(zǒu)向券商结算、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自公募基(jī)金诞生起，采取的就是银行托管人结(jié)算模式，到目前已25年了，仍然是目前公募基金结算的主流(liú)模(mó)式。这一模式是(shì)，基金管(guǎn)理人(rén)租(zū)用券商的交易席位直(zhí)连报(bào)盘交易所，托(tuō)管人作(zuò)为特(tè)殊结算参与人与中国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券商(shāng)结算模(mó)式在2017年启动试点，并于(yú)2019年初由试(shì)点转(zhuǎn)常规，至今(jīn)已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率改善及(jí)券(quàn)商(shāng)财富管理业务(wù)高速发(fā)展，券结模式自2021年迎(yíng)来爆(bào)发，根据(jù)Wind数(shù)据，2021年全年一(yī)共有144只新成立基金采用了(le)券结模式。根据中金(jīn)公司统计，截至20女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思23年2月(yuè)24日，券结基金数量(liàng)与规模分别(bié)为616只和5709亿元(yuán)，占(zhàn)据全(quán)部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募(mù)基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基金结(jié)算模式(shì)也正式进入了新时代。

　　博(bó)道基金相关人士就(jiù)表示，券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结(jié)算模式各(gè)有优劣，基金管理人可(kě)以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的结算(suàn)模式(shì)，最大限度的调动(dòng)各方资源，为持有人提供更好的(de)服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤(yóu)其是类QFII结算(suàn)模(mó)式的创(chuàng)新(xīn)发展，伴随着(zhe)权(quán)益(yì)市(shì)场行情(qíng)修(xiū)复及券商财富管理业(yè)务高(gāo)速发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金等(děng)产(chǎn)品(pǐn)类型上，券结模式将有较(jiào)大发展空间。”上述平安基(jī)金相关(guān)人士表(biǎo)示。

　　不少人士也看(kàn)好(hǎo)券结(jié)模式的发展。据(jù)一位业内人士表示，现阶段券商结算模(mó)式在中小(xiǎo)基金(jīn)公(gōng)司中更加普遍(biàn)。中小基金相对来说(shuō)获得银(yín)行(xíng)渠道的营(yíng)销支持难度较(jiào)大，券结(jié)模(mó)式能(néng)有效(xiào)推动券商和(hé)基金公司的合作(zuò)关(guān)系，有(yǒu)助于中小基金新产品开(kāi)拓市场。

　　不(bù)过，上述人(rén)士(shì)也表示(shì)，券结模式保(bǎo)有量会更稳定(dìng)一些，对于托管行有一个制衡的作用(yòng)。以(yǐ)前是小公司为主(zhǔ)，现在也有一些(xiē)大公司陆续开始试水，以后会是一(yī)个(gè)趋势。女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思p>

　　博(bó)时(shí)基(jī)金券商(女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思shāng)业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表示(shì)，券商结算模式的(de)发展，已经(jīng)从“拼数量”时代进入“拼质(zhì)量”时代(dài)：发(fā)展的边际制约因(yīn)素，也从(cóng)“投(tóu)入成(chéng)本较大、技术(shù)系统探(tàn)索较困(kùn)难”转(zhuǎn)变(biàn)为“产品策略与市场环境(jìng)及(jí)需求的匹配度、业(yè)绩(jì)表现与(yǔ)客户体验的(de)舒适(shì)度、销(xiāo)售服务(wù)与(yǔ)渠道陪伴的(de)契合度”。券商结算模式，将基(jī)金公(gōng)司、基金产(chǎn)品与券商(shāng)渠道的中长期利益深度(dù)绑定；在此模式下，竞(jìng)争格(gé)局会发生分化(huà)，回归(guī)“买方投(tóu)顾(gù)陪(péi)伴模式(shì)”的服务本质，”持续提(tí)供“好产品、好服务”的基金公司和证(zhèng)券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思