5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片E风味发酵乳是不是酸奶TF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研(yán)发和(hé)客户(hù)导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一(yī)方面(miàn)是202风味发酵乳是不是酸奶2年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的(de)股价其实是(shì)过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云(yún)侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计(jì)都(dōu)会(huì)在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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