钠电(diàn)池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生(shēng)产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又(yòu)令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积(jī)极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然去年(nián)末以来(lái)，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完全失灵，股价又在(zài)4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场(chǎng)对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道(dào)故事的(de)怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新(xīn)项(xiàng)目如何让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电池同时(shí)期(qī)萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度较低(dī)，导致其研发进度大大天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物落后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成突破(pò)以(yǐ)及锂价不断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人(rén)们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代推出(chū)第一(yī)代钠离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义(yì)合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开电(diàn)话会议，向合(hé)计64名分(fēn)析师和个人投(tóu)资者披(pī)露跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细(xì)节。根据规划(huà)，传艺(yì)科(kē)技钠电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年(nián)投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科(kē)技宣(xuān)布跨界后一(yī)口(kǒu)气(qì)收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车在(zài)前(qián)，传艺科(kē)技开始(shǐ)有意无(wú)意(yì)地“主动”披露钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而(ér)公司股(gǔ)价也往往在(zài)公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价(jià)，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布(bù)“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而随(suí)着时间的推移，迅(xùn)速回落(luò)。截至4月20日(rì)收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠(nà)电池业务(wù)未(wèi)来规划、技术水平等涉及公(gōng)司(sī)经营的重大(dà)信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注(天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物zhù)函回复的公告》补充披露相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任(rèn)董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技股价“过(guò)山车”式(shì)上下，背后纵有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但归根结底还(hái)是(shì)其(qí)资金(jīn)有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易(yì)所回复函(hán)和2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司(sī)规划的(de)10GWh钠电池(chí)项目的投资成(chéng)本约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池(chí)全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在(zài)上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电(diàn)池就需(xū)要(yào)40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机(jī)电(diàn)脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组和鼠标等输入(rù)类(lèi)设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)公司经营规(guī)模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司(sī)归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了(le)9000万元，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司(sī)经(jīng)营活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函(hán)中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用(yòng)于钠离(lí)子(zi)电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解(jiě)决。后一(yī)期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷(dài)款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行等组(zǔ)成的联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的(de)调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年(nián)度(dù)向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定(dìng)增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺(quē)口。而为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的(de)1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目(mù)计划到(dào)2024年末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可(kě)实(shí)现年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)的(de)钠电项目(mù)真(zhēn)如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营(yíng)收(shōu)将在(zài)当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事并不(bù)再买账，除(chú)了资金(jīn)实(shí)力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道(dào)已然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来(lái)看，传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德(dé)时代(dài)落地(dì)奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新(xīn)能(néng)源配套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在前(qián)面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作(zuò)协议外，并未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车(chē)及电动工具(jù)等多个领域(yù)”“公司(sī)钠离(lí)子电(diàn)池送样(yàng)后客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称(chēng)和订单金(jīn)额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能(néng)落(luò)地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源事业(yè)部钠(nà)电(diàn)池分析师汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目(mù)落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池(chí)产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测(cè)，今年钠电池落地(dì)产能大(dà)幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池(chí)的市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车(chē)的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用(yòng)到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十(shí)分自(zì)信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司实际(jì)出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠(nà)电(diàn)池(chí)市(shì)场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录(lù)表(biǎo)

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近(jìn)日(rì)就表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供应(yīng)安(ān)全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因(yīn)为它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目(mù)前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也接近三(sān)元(yuán)523电池。目(mù)前(qián)电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠电池成本(běn)基本相当；而(ér)由于锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本已经优于钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模(mó)量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极(jí)材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的(de)理论(lùn)BOM成(chéng)本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就(jiù)依然存在(zài)，并(bìng)且随着技术(shù)不(bù)断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降(jiàng)本(běn)空间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍(réng)有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规(guī)模(mó)化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量(liàng)密(mì)度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在(zài)动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池(chí)的企(qǐ)业(yè)都(dōu)言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠(nà)电(diàn)池商业(yè)化进(jìn)程。但随(suí)着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率下降(jiàng)或(huò)也是必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记录(lù)中曾表示(shì)，公司钠(nà)电池(chí)定价主要(yào)根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺(yì)科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃勃(bó)，然(rán)而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺科技在投(tóu)资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投计划(huà)可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司(sī)就变更募(mù)资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变更为重庆(qìng)市合川区(qū)工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施(shī)主(zhǔ)体则从传艺科技变为(wèi)全资(zī)子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司(sī)终止(zhǐ)实施(shī)3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的建设(shè)，并(bìng)将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融资(zī)，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的(de)SMT工序(xù)实施地(dì)点由江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲(xián)置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地(dì)点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期(qī)报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设期也仅12个(gè)月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时(shí)间过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预期相去甚(shèn)远。

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