在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业选股(gǔ)人士(shì)将资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和(hé)基本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(gu所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文ó)银行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文近对(duì)防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基(jī)金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开(kāi)始。

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