自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓(cāng)位(wèi)基(jī)本(běn)都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整。光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度(dù)末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年(nián)底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票仓位(光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量(liàng)的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机(jī)会(huì)时全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资(zī)思路(lù)，这(zhè)一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观(guān)察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未(wèi)来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系(xì)，希望(wàng)能(néng)正确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的(de)因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是(shì)高(gāo)端(duān)制造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上(shàng)较(jiào)为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季(jì)度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费和企业(yè)投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆向增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的(de)研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期(qī)收益(yì)率更高(gāo)的(de)资产”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射(shè)到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入(rù)库存(cún)周期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上(shàng)呈现的(de)复苏(sū)力度(dù)还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积(jī)极的(de)因素正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的(de)是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀(xiù)公司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自身创造价(jià)值的(de)实(shí)现(xiàn)和市场情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年(nián)大概率(lǜ)超预期(qī)回(huí)升(shēng)。就近期(qī)公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大(dà)，海外(wài)央行及时(shí)救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存(cún)，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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