5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年内超半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)升也(yě)会更加依赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首(shǒu大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思)先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(sh大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思àng)，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引起行业(yè)近期的(de)持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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