在(zài)股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年(nián)定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃)人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每(měi)个开放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策(cè)略可(kě)能倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数(shù)量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市(shì)场高点时(shí)要(yào)保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不(bù)同的(de)投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也(yě)可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡(héng)和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一(yī)年新(xīn)成立的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿大大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金(jīn)在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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