作(zuò)者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局(jú)公布了4月(yuè)份的通胀(zhàng)数(shù)据：4月(yuè)份居(jū)民(mín)消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出(chū)厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通(tōng)缩论”言过其实：一方玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次面，今年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价(jià)格(gé)筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均(jūn)不构成当(dāng)前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其(qí)实(shí)，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍(réng)是主要拖累(lèi)，4月食品价(jià)格环(huán)比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价(jià)格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受(shòu)受生猪产(chǎn)能充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行需求带动(dòng)旅游价格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内油价(jià)下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国(guó)内外(wài)市场需求表现偏弱(ruò)及(jí)国(guó)际大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的(de)影响，同(tóng)比(bǐ)降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资(zī)料(liào)、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国(guó)际原油价格波动带动国(guó)内(nèi)油煤(méi)加工、化(huà)学原料及制(zhì)品(pǐn)相关行业价(jià)格(gé)环比分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色(sè)采选相(xiāng)关行业(yè)价(jià)格结束(shù)自去年底以(yǐ)来的强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响下，价格环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势(shì)均处(chù)于正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高(gāo)基(jī)数(shù)或对今年(nián)后续(xù)CPI同(tóng)比读数(shù)持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关(guān)注(zhù)环(huán)比变(biàn)动情况(kuàng)以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生(shēng)猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解(jiě)，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

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