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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜的(de)各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的(de)境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估(gū)中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库(kù)的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜棕榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段(duàn)时(shí)期(qī)内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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