上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被(祈使句例子英语，祈使句例子10个bèi)终(zhōng)止上市，搜(sōu)特转债(zhài)或成为首只因(yīn)正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市而(ér)强制(zhì)退市的(de)可转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市，其(qí)可转债(zhài)已(yǐ)进入退(tuì)市(shì)整理(lǐ)期，引发(fā)投(tóu)资者(zhě)对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是(shì)，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前(qián)一(yī)直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过(guò)实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违(wéi)约(yuē)历史或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售等条款，但由于大多(duō)数上市(shì)公司(sī)是因经营(yíng)不善导致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进(jìn)行赎回的(de)可(kě)能性较大。而如(rú)果启动破产重整，公司发(fā)行(xíng)的可转债(zhài)划归为普(pǔ)通债权(quán)，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确(què)定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全(quán)出乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行(xíng)的可转债(zhài)及其(qí)他(tā)衍生品种应当终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多年零(líng)退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持(chí)续(xù)推进，市场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常(cháng)态化(huà)退市机制(zhì)正在形成，以上市股(gǔ)为锚的(de)可转债也跟着出清，违约(yuē)风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态(tài)。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者没(méi)有理由一成不(bù)变，是时候重塑对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债的(de)认知了。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼(yǎn)买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时(shí)，要理性评估正股(gǔ)基本(běn)面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发(fā)债(zhài)公司偿债(zhài)能力等(děng)，防范债券退(tuì)市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳(jiā)、估(gū)值(zhí)较(jiào)低(dī)、退市风险较高(gāo)的(de)标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估(gū)值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会在市(shì)场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处(chù)理还有不(bù)少空白和(hé)盲点，监管部(bù)门(mén)应尽快打齐补丁(dīng)，给予市(shì)场明确预(yù)期(qī)。比如(rú)，可(kě)进一步(bù)明确可(kě)转债在(zài)退市后(hòu)是否仍存(cún)在交易(yì)可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加(jiā)强对可(kě)转债的风险(xiǎn)防控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与(yǔ)回售(shòu)条款等相(xiāng)关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证祈使句例子英语，祈使句例子10个ine-height: 24px;'>祈使句例子英语，祈使句例子10个(zhèng)券市场将迎来全方位、根本(běn)性(xìng)的变化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行(xíng)不通了，一些(xiē)规则(zé)制(zhì)度上的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康(kāng)稳(wěn)定发展。

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