昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是(shì)否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三(sān)大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员(yuán)似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话(huà)前所创的(de)两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日(rì)。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务(wù)上限解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财(cái)政部现金余(yú)额截(jié)至5月(yuè)18日进(jìn)一(yī)步(bù)降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支(zhī)持(chí)6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机导致的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美(měi)联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制(zhì)性的(de)。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力(lì)观察(chá)更多数据(jù)和未来前景的(de)演变，然后再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现(xiàn)的(de)程度也都存在(zài)不确定性，理由是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多少而(ér)作出(chū)决(jué)定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说(shuō)明银(yín)行(xíng)业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易(yì)者在(zài)对(duì)冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本(běn)周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的(de)持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在(zài)一定的影响(xiǎng)。在(zài)现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、投(tóu)产预(yù)期、库存(cún)累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的(de)情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案产品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的(de)预期(qī)下，产业(yè)链(liàn)开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可(kě)以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个(gè)工业(yè)品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期(qī)检(jiǎn)修(xiū)的兑(duì)现有限，因(yīn)此(cǐ)检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价(jià)格(gé)趋势预计(jì)继兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待的(de)则(zé)是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等(děng)待下游的原(yuán)料(liào)库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来的需求是(shì)否存(cún)在旺季(jì)的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为(wèi)主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个(gè)指标(biāo)：一(yī)是(shì)基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预(yù)期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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