北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国(guó)劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人见字如晤,展信舒颜，展信安的用法(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数据保持(chí)一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续见字如晤,展信舒颜，展信安的用法承压(yā)，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 见字如晤,展信舒颜，展信安的用法