上(shàng)市公司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连带着可(kě)转债一起退(tuì)市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票(piào)及(jí)其(qí)可转债被终止上市(shì)，搜(sōu)特转债(zhài)或(huò)成(chéng)为首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退(tuì)市指标被(bèi)终止上(shàng)市，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引发(fā)投资(zī)者对(duì)可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票(piào)双重属性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个(gè)广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌(diē)时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直未出现(xiàn)因(yīn)正(zhèng)股退(tuì)市(shì)而退市的情况(kuàng)，也(yě)未发生过实质性违(wéi)约事件。 <黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆/p>

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约(yuē)历(lì)史或将被打破(pò)，可(kě)转债(zhài)信用风险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于(yú)大多数上市(shì)公(gōng)司(sī)是因经营不善(shàn)导(dǎo)致退(tuì)市，财务(wù)状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能(néng)性较大。而(ér)如(rú)果启动破(pò)产重整，公司发(fā)行(xíng)的可转债划归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全(quán)出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关规(guī)则(zé)中埋(mái)下了“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上(shàng)市规则，上市公司股票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终(zhōng)止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成(chéng)就了可转债30多(duō)年零退市(shì)、零(líng)违约的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常态(tài)化退市机制正在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也(yě黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆)跟着出(chū)清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及(jí)发(fā)债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳(jiā)、估(黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆gū)值较低、退(tuì)市风险较高的(de)标的，而选择正(zhèng)股经营(yíng)效益良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出现(xiàn)压缩(suō)的标的。并密切关注(zhù)可转债(zhài)市场风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理(lǐ)还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如，可(kě)进一步明(míng)确可(kě)转债(zhài)在退(tuì)市(shì)后是否仍(réng)存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的(de)信用评级(jí)，对于信(xìn)用(yòng)资质较弱的公司，可(kě)考虑提(tí)高担保资产(chǎn)与回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门(mén)槛(kǎn)，以更好保护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证券市场将迎(yíng)来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套(tào)路行不通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不(bù)能视(shì)而(ér)不见了。各市场参(cān)与主体还需顺(shùn)时(shí)应势(shì)，调整包括可转债在内(nèi)的(de)投资方法，完善(shàn)配套(tào)制度，提升(shēng)风险意(yì)识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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