当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高(g两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃āo)债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未(wèi)来(lái)十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的(de)，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的(de)上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的(de)产量(liàng)环(huán)比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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