金融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入(rù)基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提(tí)供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别(bié)为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王(wáng)的代理(lǐ)权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东(dōng)与五粮(liáng)液签(qiān)订(dìng)了(le)OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金(jīn)六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分(fēn)劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯变(biàn)了(le)，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何(hé)方让(ràng)我们拭目以待。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单