当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启累库(kù)，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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