财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有市场人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值位(wèi)置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之下目标(biāo)价抬(鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息(xī)率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单(dān)一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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