近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商(shāng)河北属于南方还是北方 河北属于北方吗品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者(zhě)的(de)偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由于生(shēng)猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及(jí)美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑到白(河北属于南方还是北方 河北属于北方吗bái)银的(de)高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积(jī)极配置(zhì)。

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