金融(róng)界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日(rì)发布(bù)2023年4月份(fèn)金融数据。4月(yuè)末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增长12水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字.4%，增速比上(shàng)月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初(chū)步统计，2023年4月社会融(róng)资(zī)规(guī)模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同期(qī)多(duō)2729亿元。其(qí)中，对实体(tǐ)经济发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字元；对实体经济发放的外币贷款折(zhé)合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外(wài)，4月(yuè)份人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银(yín)行(xíng)业金融(róng)机构(gòu)存款(kuǎn)增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿(yì)美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回(huí)落，主(zhǔ)因居(jū)民存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但更可(kě)能重(zhòng)回表外(wài)资产，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在(zài)二(èr)季度同(tóng)样处(chù)于(yú)“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来首(shǒu)次(cì)转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一季度的爆发式增长后(hòu)，信贷(dài)在4月明显回(huí)落。从(cóng)结构上来看，居民部门再(zài)次“缩表”，不(bù)过企业中长期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可(kě)能是(shì)因为一季度透(tòu)支(zhī)了部(bù)分银行信贷额度和企业信(xìn)贷(dài)需求，而且(qiě)4月地(dì)产销售也(yě)边(biān)际走(zǒu)弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标(biāo)融资持续好(hǎo)转。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同比(bǐ)回落主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少，但更可能(néng)重回表外资产，而非用于消(xiāo)费(fèi)，消(xiāo)费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个(gè)月以来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回(huí)升0.2个(gè)百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源(yuán)于个人存款(kuǎn)的流出而非企业活期(qī)存款大幅改善，和地产销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存(cún)款大(dà)幅减少的问题，中信证券认为是季节(jié)性波动。因为银行倾向于让(ràng)理(lǐ)财(cái)产品在(zài)季(jì)末到期，使(shǐ)资金回流成存款，以(yǐ)应对考(kǎo)核，然后在下季(jì)初发行新的(de)理财(cái)产品承(chéng)接。因此居民存(cún)款在季末(mò)季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了(le)企(qǐ)业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法较为一致，招商宏观(guān)表(biǎo)示居民存款减少符(fú)合季节(jié)性规律(lǜ)。在本月数据(jù)中，居民端出现了(le)新增存款，新增贷(dài)款同时收缩的情况。从历(lì)史规律来看(kàn)，4月及7月(yuè)一般是居(jū)民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月数(shù)据(jù)得出类(lèi)似居(jū)民加速(sù)偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问题，申万(wàn)宏源(yuán)分析认(rèn)为4月居民存(cún)款减少更可能(néng)去(qù)向表外资产，而非消费领域(yù)。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信(xìn)贷投放中，结构特征依(yī)然明显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分(fēn)，居民端(duān)中长期信贷(dài)出现(xiàn)收缩。这种结构(gòu)特征反(fǎn)映了(le)居民(mín)端在前(qián)期(qī)购房需求脉冲(chōng)式释放后信心仍(réng)然(rán)不足的情(qíng)况。如果没有进一步(bù)的(de)政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持在低(dī)位(wèi)。

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