北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的(de)4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属(shǔ)步(bù)入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克一面亲上边一面膜下边打扑克员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期(qī)的(de)非农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美(měi)联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离(lí)降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落(luò)地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克