上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连续20个交(jiāo)易日低(dī)于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其可转债(zhài)被(bèi)终止上(shàng)市，搜特转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股退市而强(qiáng)制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因(yīn)触及退(tuì)市指标被(bèi)终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引(yǐn)发投(tóu)资者(zhě)对可转债(zhài)信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股(gǔ)票双重属性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢(huān)迎。一个广为流传(chuán)的(de)说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻退可(kě)守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发(fā)展中(zhōng)，此前(qián)一(yī)直未(wèi)出现因(yīn)正(zhèng)股退市而(ér)退市的(de)情况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转债等(děng)的退市，零违约历史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险浮出水面。虽说(shuō)可转债退(tuì)市后，依然可(kě)以执(zhí)行赎回和回(huí)售等条(tiáo)款，但由于(yú)大多数(shù)上(shàng)市(shì)公司是因(yīn)经营不(bù)善导致退(tuì)市(shì)，财务状况并不(bù)乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的(de)可(kě)能性较(jiào)大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划(huà)归为(wèi)普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在(zài)很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转(zhuǎn)债退(tuì)市并非完全出(chū)乎意(yì)料(liào)，早已在相关规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市(shì)公司(sī)股票被终止上市(shì)的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市机制正在(zài)形成，以(yǐ)上(shàng)市股为锚的(de)可转债也跟(gēn)着出清，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市，或(huò)将成为可(kě)转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在(zài)改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转债的认苹果xr重量为多少g知(zhī)了(le)。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的(de)路径依(yī)赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券(quàn)时，要理(lǐ)性(xìng)评估正(zhèng)股基本(běn)面(miàn)、成(chéng)长性、估值水平以及(jí)发(fā)债(zhài)公司偿债能力(lì)等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的(de)，而选择正股经营效益良好、估值合(hé)理且(qiě)随市场(chǎng)下跌(diē)估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市(shì)场(chǎng)风格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学(xué)会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形(xíng)势变化。目前关(guān)于可转债的退市处理还有不少空(kōng)白和(hé)盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进(jìn)一步明确可(kě)转债在退市后(hòu)是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是(shì)否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能(néng)等(děng)。同(tóng)时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强化发行前(qián)的(de)信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公司(sī苹果xr重量为多少g)，可考虑(lǜ)提高(gāo)担保(bǎo)资产与回(huí)售条款等相关(guān)要求，适当提升准入(rù)门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册(cè)制下(xià)，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的(de)简单套路行不通了(le)，一些规则制(zhì)度上的(de)短(duǎn)板不能(néng)视而不见(jiàn)了。各市(shì)场参与主体还需顺时应势，调整包(bāo)括(kuò)可转债在(zài)内的投资方法，完(wán)善配套制度，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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