当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间京东是谁的老板是谁5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高(gāo)的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避(bì)免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比可能(néng)大幅(fú)下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī京东是谁的老板是谁)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)京东是谁的老板是谁晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的(de)美国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压(yā)力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的(de)供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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