财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他(tā)主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓(cāng)提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不(bù)限于大(dà)金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分(fē在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是(shì)单(dān)一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎ在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmo)现(xiàn)较好，因(yīn)此不能(néng)单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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