财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛(妥否的意思是什么，妥否的用法shèng)夏旺(wàng)季更(gèng)是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内(nèi)的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基(jī)本面(miàn)仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的(de)妥否的意思是什么，妥否的用法汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望(wàng)进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要(yào)材(cái)料(liào)；下游终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持(chí)续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成(c妥否的意思是什么，妥否的用法héng)为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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