昨天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大(dà)美股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储的(de)利(lì)率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个(gè)基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联(lián)储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高(gāo)开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机(jī)导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造(zào)成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的(de)。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等(děng)多(duō)重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其(qí)能实现的(de)程度也(yě)都(dōu)存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高(gāo)企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业(yè)压力(lì)将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面(miàn)：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作(zuò)为空头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在一定(dìng)的(de)影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因此(cǐ)产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的(de)天然(rán)碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会(huì)发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的(de)，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深贴水可以得到验证。在这个供戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的(de)方式收敛基(jī)差上(shàng)可(kě)以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在(zài)去(qù)库逻辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善(shàn)很(hěn)多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑终敌不(bù)戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价格(gé)趋势(shì)预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时(shí)能(néng)够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺口的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来修复；二是(shì)月供需(xū)预期博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求(qiú)变动(dòng)来判断是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关(guān)注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多(duō)，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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