本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未(wèi)经季(jì)节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年1七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图1月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估(gū)值(zhí)体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里(l七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图ǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁(níng)德时代(dài)首季盈(yíng)利增长(zh七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图ǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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