金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今日(rì)发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末(mò)，广义货(huò)币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比(bǐ)上(shàng)年同期(qī)高1.9个(gè)百分点(diǎn)。初步统(tǒng)计，2023年4月社会(huì)融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对(duì)实体经济发放的人(rén)民币贷款增加(jiā)4431亿元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)增(zēng)729亿元；对实体经济发放(fàng)的外币贷款折合人民币(bì)减少(shǎo)319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿元(yuán)，财政性(xìng)存款增加5028亿元(yuán)，非银行业金融机(jī)构存款增加2912亿元(yuán)。4月(yuè)末(mò)，外币存(cún)款余(yú)额8819亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少(shǎo)296亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏(hóng)源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更可(kě)能重(zhòng)回表外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费，消费在(zài)二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月(yuè)以来首(shǒu)次(cì)转负。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如(rú)下(xià)：在经历了一季度的爆发(fā)式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部(bù)门再次(cì)“缩表”，不过企业(yè)中长期贷款有较强(qiáng)韧性。信贷回落可能(néng)是因为一季度(dù)透秋以为期句式特点，秋以为期句式判断(tòu)支(zhī)了部分银行信贷额度和企业信贷需(xū)求，而且4月地(dì)产销售(shòu)也(yě)边际走(zǒu)弱。社融增(zēng)速与上月持(chí)平，非标融资(zī)持续(xù)好转(zhuǎn)。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落主因居(jū)民(mín)存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表外(wài)资产，而非用(yòng)于消费，消费(fèi)在二季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负(fù)。4月居(jū)民存款(kuǎn)减少1.秋以为期句式特点，秋以为期句式判断2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至(zhì)7.6%，主要源于个(gè)人存(cún)款的流出而非企业活期存(cún)款大幅(fú)改善，和地产销(xiāo)售的再(zài)度转冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人民(mín)币存(cún)款大(dà)幅(fú)减少的(de)问题，中(zhōng)信证(zhèng)券认(rèn)为是季节性波动。因为银行(xíng)倾向于(yú)让理财产品(pǐn)在季末(mò)到期，使资(zī)金回流成(chéng)存秋以为期句式特点，秋以为期句式判断款，以(yǐ)应对考核，然后在下季初发行新(xīn)的理财产品承接。因此居民存(cún)款在季末季初(chū)常出现波动(dòng)。4月(yuè)M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了企(qǐ)业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招商宏观与中信证(zhèng)券看法较(jiào)为一致，招(zhāo)商宏观表示居民存(cún)款减少符(fú)合季节性规律。在本月(yuè)数据中，居(jū)民端出现了新增存(cún)款，新增(zēng)贷(dài)款同(tóng)时收缩的情(qíng)况(kuàng)。从历史(shǐ)规律来看(kàn)，4月(yuè)及7月一般是居民存款减少(shǎo)的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减少(shǎo)量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万亿(yì)）。目前无(wú)法从4月数据(jù)得(dé)出类似居民加速偿还房贷等(děng)结(jié)论。

　　对(duì)于(yú)居(jū)民存款的(de)去(qù)向问题(tí)，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存(cún)款减少更可能去向表外(wài)资产，而(ér)非(fēi)消费领域。

　　对(duì)于(yú)4月的信贷结构问题，招(zhāo)商(shāng)宏观表(biǎo)示在放缓的信(xìn)贷(dài)投放中，结构特征依然明显。企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期贷(dài)款贡献了新增信贷的(de)绝大部分，居民端中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷出现收缩。这种结构特征反映(yìng)了居民(mín)端在前(qián)期购房需求脉冲式释(shì)放后信心仍然不(bù)足(zú)的情(qíng)况。如果没有进一(yī)步的政策支撑，不排除居民端(duān)新增信贷量会持续维持在低位。

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