尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了rong>每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初(chū)，2熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布(bù)位于AI服(fú)务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化(huà)的(de)智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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