近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商品价(jià)格我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多(duō)的信心不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来(lái)首(shǒu)次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需求压(yā)力向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处(chù)获(huò)悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库(kù)存(cún)的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸(mào)易(yì)商(shāng)进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要(yào)求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使(s我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀hǐ)得继续杀估(gū)值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端(duān)压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压(yā)低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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