金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌(pái)上交所(suǒ)后(hòu)，至今没(méi)有酒(jiǔ)企(qǐ)成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间第一只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算得注意的是，不(bù)知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在(zài)逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的(de)日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互(hù)联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是(shì)会更(gèng)好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱(qián)以(yǐ)下的价(jià)位(wèi)带，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前(qián)和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~3自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算00元中(zhōng)高端(duān)节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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