A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云正、异、新，正异新的区分收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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