北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环(huán)比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美中国飞机事故率是多少(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)中国飞机事故率是多少，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒn中国飞机事故率是多少g)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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