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中国哪里的莲子最好吃沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商在内的“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商PB估值分(fēn)别处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年(nián)初以来(lái)的大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)股息(xī)率(lǜ)显著高于市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红也(yě)成为其进可攻、退(tuì)可守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二(èr)：政策的持(chí)续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴(bā)联合声明(míng)等，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即的第(dì)三届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛(tán)，“一(yī)带(dài)一路”相(xiāng)关利好(hǎo)不(bù)断(duàn)，板块行情(qíng)得(dé)到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来(lái)，数(shù)字经济上(shàng)升为国家战略，相(xiāng)关政策密(mì)集出(chū)台。今(jīn)年国务院(yuàn)改组又新设国家数据(jù)局(jú)。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复(fù)预期

　　2023年中国(guó)复(fù)苏(sū)+人民币升值的全(quán)年宏观主线(xiàn)驱(qū)动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下(xià)游需求(qiú)基本集中在(zài)国内市场的方(fāng)向之(zhī)一，将充分(fēn)受(shòu)益于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点关(guān)注(zhù)哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市(shì)场(chǎng)需求(qiú)正在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企业重(zhòng)组(zǔ)整合(hé)和产(chǎn)能优化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐步实现结(jié)构调整和产(c中国哪里的莲子最好吃hǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业绩(jì)确定性强，承(chéng)诺高分(fēn)红(hóng)，类债(zhài)属性突出(chū)。经济增速下(xià)行(xíng)，高速公路(lù)、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业(yè)绩成长及确(què)定性较高。同时(shí)近(jìn)几年，高速公路及(jí)铁(tiě)路板块(kuài)上市公司更加注重投资(zī)人回报，多家公(gōng)司(sī)发(fā)布(bù)股东回报计划，大(dà)幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几年(nián)高(gāo)分红水平，给投资人带(dài)来确定性(xìng)的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复(fù)苏大(dà)背景下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空(kōng)间(jiān)。2023年以来(lái)，信贷需(xū)求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有望平稳增长。此中国哪里的莲子最好吃(cǐ)外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板(bǎn)块，当前(qián)银行(xíng)PB估(gū)值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空间较(jiào)大。