5月10日，有消息称部(bù)分银行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知(zhī)存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了(le)招商基金研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现(xiàn)金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益(yì)副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽(zé)基金(jīn)经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光大(dà)保德(dé)信基(jī)金、德邦(bāng)基(jī)金等公募(mù)基金(jīn)公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银(yín)行(xíng)负债成本；同时本(běn)次降息(xī)有助于促进(jìn)投(tóu)资、消费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以(yǐ)量补颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)记者(zhě)：四大国有银行为(wèi)何下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为，当前调(diào)降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定(dìng)价(jià)惩罚(fá)措(cuò)施(shī)。而此前4月部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调(diào)，均是(shì)在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下(xià)行。在资产端定价(jià)压力较大且存款持续高(gāo)增的(de)情况下，压降存(cún)款成本成为改善息(xī)差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客(kè)户(hù)留(liú)存的活(huó)期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行(xíng)，实体(tǐ)经(jīng)济综(zōng)合融资成本不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低，银(yín)行利润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅(fú)下(xià)降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关(guān)系发(fā)生了(le)变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的(de)必要(yào)性(xìng)；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知存(cún)款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存(cún)款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与(yǔ)通知存款自律上限下(xià)调(diào)也是要将存款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解(jiě)银(yín)行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋(qū)势，通过自律(lǜ)机制协调(diào)调(diào)降负债成(chéng)本，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行(xíng)宽(kuān)信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款利(lì)率管控为上(shàng)限(xiàn)管控(kòng)，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管(guǎn)控(kòng)彻(chè)底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立(lì)以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利(lì)率(lǜ)下降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行参(cān)与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率补降的进度。就今(jīn)年的经济(jì)背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求有限，银行存款增(zēng)加，降低(dī)存款利(lì)率(lǜ)可(kě)以引导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调(diào)整存(cún)款成本成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商(shāng)业(yè)银行的活期类存(cún)款收(shōu)益，延(yán)续近(jìn)期(qī)银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于(yú)缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款之(zhī)间的(de)存款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市(shì)银行整(zhěng)体(tǐ)净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下(xià)调可以有效降低银行负债(zhài)成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏(piān)弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力持续主动下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在(zài)银行(xíng)领(lǐng)域。以地(dì)方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债(zhài)发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质(zhì)较好的发债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下(xià)行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗：首先(xiān)，利率的(de)方(fāng)向仍(réng)是(shì)由实体经济(jì)资金供需决定(dìng)的(de)，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方(fāng)面要合(hé)适顺应市(shì)场(chǎng)环(huán)境，一方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏的(de)第(dì)一年(nián)，我们(men)仍面(miàn)临(lín)内(nèi)生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以(yǐ)及结构(gòu)性货币(bì)政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的(de)一定(dìng)的资(zī)金(jīn)投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了(le)实(shí)体综合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业(yè)政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观察跟(gēn)踪经济运(yùn)行(xíng)情况(kuàng)，短期(qī)调整政策利率的概(gài)率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充(chōng)裕的(de)环境，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下(xià)调要看实体经济复(fù)苏的(de)情况。银(yín)行负(fù)债端，存款基准利(lì)率下调的(de)概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空(kōng)间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一步下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代表的债券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情况作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通(tōng)过存(cún)款利率下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或(huò)继续(xù)下行，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行，叠(dié)加银(yín)行存款定价下调，4月社融(róng)信贷(dài)低于(yú)预期，国内降息(xī)预期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来看，全球(qiú)经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基(jī)本结束，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目(mù)前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业银行和股(gǔ)份(fèn)制(zhì)商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力(lì)加剧明显，监管层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下(xià)降，来(lái)保(bǎo)障银(yín)行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调存(cún)款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调(diào)整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大是(shì)普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下(xià)行影响(xiǎng)，投(tóu)资(zī)者悲观预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也有望带动存(cún)款资(zī)金的释放，盘(pán)活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银行息差(chà)压力。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行的对(duì)公活期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本(běn)补充能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高(gāo)，会对(duì)遵守自(zì)律(lǜ)机制、定价较低的(de)银(yín)行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下(xià)调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款及通知存款利(lì)率，减少中小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市(shì)场降(jiàng)息预(yù)期(qī)升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公(gōng)客户活(huó)期存款(kuǎn)收益(yì)向(xiàng)对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一(yī)方面有(yǒu)利于(yú)引导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自(zì)律上限调(diào)整降低了(le)银行负债成本，目前上(shàng)市(shì)银行协(xié)定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别(bié)是降低银行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营(yíng)压力。此外，银(yín)行负债端(duān)成本的下降(jiàng)使(shǐ)得银(yín)行盈利能力(lì)增强，进一步(bù)打(dǎ)开了资产端收(shōu)益率下行的空间，或带(dài)动债(zhài)券收(shōu)益率不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降息(xī)的确(què)定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得(dé)商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压(yā)力倒(dào)逼存款利率有进一步(bù)调降的预期(qī)。一(yī)方面，为支(zhī)持实(shí)体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在存款市场上的竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考核(hé)压(yā)力使(shǐ)得各行下调(diào)存款利率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持(chí)平。贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对(duì)称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的(de)合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于(yú)降低全社(shè)会无风险收益(yì)率，利(lì)多(duō)永续(xù)经营性质的票(piào)息资(zī)产(chǎn)，比如(rú)利(lì)率债、稳(wěn)定股息率的(de)央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍(réng)然有下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化(huà)，活(huó)期存款(kuǎn)占比明显下降，存(cún)款付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益(yì)率大(dà)幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控制(zhì)存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，促进存款流向消费和(hé)实际(jì)投资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调带动(dòng)流动(dòng)性继(jì)续进入债市(shì)，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信用债利(lì)率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有望(wàng)带(dài)动存款利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息释放的(de)信号来(lái)看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策进(jìn)一步(bù)宽(kuān)松？货币(bì)政策充裕延续，但解读(dú)为边(biān)际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明当(dāng)前(qián)货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实(shí)体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍(réng)有下(xià)行空间(jiān)，但这(zhè)一调(diào)降是针(zhēn)对银行协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利(lì)率下调(diào)并不等(děng)于政策(cè)利(lì)率就必须进行对等(děng)下(xià)调，市场(chǎng)不(bù)应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何(hé)守住自(zì)己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者的投资(zī)工具应该(gāi)兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下(xià)降的背景下(xià)，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其他固收类基金(jīn)在具一定(dìng)流(liú)动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的(de)银行理财产品，具有一定的超额收益，是(shì)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)较低和风(fēng)险偏好(hǎo)适中投资者的合(hé)适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来(lái)，债券市(shì)场利(lì)率整体(tǐ)下行，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当前无论从绝对利(lì)率水平(píng)还是从信用利差，都回到了较(jiào)低(dī)历史(shǐ)分位数(shù)水平，虽然债市多头(tóu)环境仍(réng)未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博弈交易下也(yě)可能会(huì)放大市场波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在(zài)这样(yàng)的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波(bō)动，例如货币(bì)基金，而短(duǎn)债(zhài)基金中要选择久期(qī)短流动性好、历史回(huí)撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着(zhe)经济高频数(shù)据的(de)弱化趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫(yì)情后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发(fā)力预期下降，市(shì)场对(duì)经济的“弱复苏”预期(qī)进一(yī)步强化(huà)，因此股票(piào)市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议(yì)关注行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基(jī)金：目(mù)前面临低利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对(duì)收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业(yè)知识(shí)，可以选择(zé)把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的(de)基(jī)金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控(kòng)能(néng)力的人(rén)士可通过理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但(dàn)前(qián)提条(tiáo)件(jiàn)是做好风控，选择适合自(zì)己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资(zī)者储蓄(xù)收(shōu)益下(xià)降，为(wèi)保持(chí)资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险承受能力后(hòu)可(kě)适当(dāng)考虑公(gōng)募(mù)货(huò)币基金(jīn)、公(gōng)募中短债(zhài)基金、商业银(yín)行(xíng)现金管理类(lèi)产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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