近(jìn)两年火爆的创新产品公募REITs进入(rù)密(mì)集(jí)分红(hóng)期，近(jìn)日7只REITs陆续迎(yíng)来除息日，公募REITs整(zhěng)体呈现出高比例稳定分红，15只(zhǐ)公告(gào)2022 年可供分(fēn)配金额的REITs产品，平(píng)均分红比(bǐ)例接近(jìn)99％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)对此表示(shì)，强制分红机(jī)制是公(gōng)募REITs主要特征(zhēng)之一，稳定分红(hóng)体现出该类产(chǎn)品长期投资(zī)价(jià)值，通过观(guān)测经营活动现金流、可供分配现金等指标，也是观察(chá)REITs项目底层资产(chǎn)运营情况的“窗口”。他(tā)们也提(tí)醒普通投资(zī)者注意(yì)，与产权类(lèi)项目(mù)相比，特许经营REITs项目在经营权到期(qī)后不再产生现金收益，特许经营权分(fēn)红目(mù)前(qián)已包含了利润分配和本金的归还，在(zài)选择投(tóu)资标的(de)时应了解(jiě)资产类(lèi)型(xíng)和分红的特征。

　　15只公募(mù)REITs产品分红

　　平均分红比例98.89％

　　公募(mù)REITs 进入密集分红期(qī)，近日7只REITs产品（4月17 日-4月21日）陆续迎来除息日，此外尚有6只REITs实际分配情况尚未公布。整体来看，公募REITs呈(chéng)现出了高(gāo)比例的稳(wěn)定(dìng)分红，15只公告2022 年可供分配金额的公募REITs产(chǎn)品(pǐn)中，2022年(nián)全年分配金(jīn)额占可(kě)供分配金额比例平(píng)均为98.89％，且绝大部(bù)分分配比例在(zài)96％以上。

　　中金基金相关负责人对(duì)此表示，投资公(gōng)募REITs的主(zhǔ)要(yào)收益来源为持(chí)有(yǒu)期分红收益，以(yǐ)及基金份额交易价格(gé)的变化。基金(jīn)份额二级(jí)市场价格受到公募REITs资产运营(yíng)情况及市场因素的(de)综(zōng)合影响(xiǎng)，较易引起(qǐ)波动(dòng)。与此相比，基金(jīn)分红预期(qī)则(zé)更有规律可循。公(gōng)募REITs的分红主要来自(zì)基础(chǔ)设(shè)施资产(chǎn)的(de)经(jīng)营(yíng)现金流，投(tóu)资(zī)人通过基金募集(jí)材料和信(xìn)息披露文(wén)件，结合行业及市场情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)分(fēn)析基础设施项目的经营业绩，作(zuò)为进行投资决策的重要参考。

　　“相对于(yú)基金份额二级市(shì)场价(jià)格变化导(dǎo)致的(de)浮盈或浮亏，分红作为基金份额持有人实(shí)际获(huò)得(dé)的(de)现金(jīn)收益，对于(yú)长期投资者更具参考价值。”中金基金相(xiāng)关负责人称。

　　平安(ān)基金REITs 投资中心运营高(gāo)级(jí)副(fù)总监李华平也表示，根据(jù)《公(gōng)开募集基础设施(shī)证券投资基金指(zhǐ)引（试行）》及相关法规要求，基础设(shè)施基(jī)金应当(dāng)将90％以上合并后(hòu)基金年度可分配金额以现金形式分配给(gěi)投资者，强制分红机制是公募(mù)REITs的主要特征之一，稳(wěn)定的分红机(jī)制体现出REITs产品长期投(tóu)资价值。

　　中航基金也认为，从投(tóu)资角(jiǎo)度来看，基础设施公募(mù)REITs同(tóng)时(shí)具备(bèi)“股性”和“债性(xìng)”双重特点。二级市场价格反映(yìng)这类产品“股性(xìng)”的一面，分红体现了这类产品的“债(zhài)性(xìng)”特点。公(gōng)募REITs有(yǒu)强制分红要求，分红类似于债(zhài)券派息，但不等同于债券(quàn)的(de)固定利息(xī)回报，而是由可供分配(pèi)现金决定。

　　从机构投资者的(de)角(jiǎo)度来看，一方面(miàn)是公募REITs丰(fēng)富了机构(gòu)投资者的投资品类(lèi)，为资产配置多元化(huà)提供(gōng)抓手，具有较强的配(pèi)置价值。另一方面，公募REITs的分红能(néng)够帮助机构(gòu)投资者稳(wěn)定收(shōu)益。机(jī)构投(tóu)资者公募REITs能(néng)够通过分红获取相(xiāng)对于投资(zī)债券相对高的收益性，在有效(xiào)控制风险的前提下，增(zēng)厚资产包(bāo)收益，起到投资(zī)“压舱(cāng)石”的(de)作用。

　　分(fēn)红除(chú)了投资收益“落袋(dài)为安”外，市场(chǎng)对于未来分红水平的预期，也是影(yǐng)响REITs基(jī)金二(èr)级(jí)市场价格走(zǒu)势的关键因素之一。

　　从(cóng)近期(qī)公募REITs的二级市场表现看(kàn)，截至(zhì)4月21日(rì)，今年以来中证REITs（收(shōu)盘）指数收(shōu)于975.99 点(diǎn)，年内(nèi)下跌(diē)7.44％，未(wèi)跑赢主要股票(piào)和债券(quàn)宽基指数。

　　“截(jié)至2023年3月(yuè)31日，有(yǒu)20只公募REITs发布了2022年年报，部分产品受(shòu)宏观(guān)经济的影响，可分配(pèi)金额完成率不达(dá)预期，一定(dìng)程度上影响了公募REITs二(èr)级(jí)市场的价格。”李华平称，公(gōng)募REITs二级市场(chǎng)的价格波(bō)动受多重(zhòng)因(yīn)素的影响，投(tóu)资(zī)收益是影响REITs二级市场价格的主(zhǔ)要因素之一，而稳定的(de)分(fēn)红有利于吸引投资者参(cān)与(yǔ)公募REITs二级(jí)市场的投(tóu)资。

　　中(zhōng)金基金(jīn)相关负(fù)责人也表示，近期经(jīng)济(jì)预期恢复，一方面市场热点呈现向股(gǔ)票和债券回归(guī)的过程；另一方面，基(jī)础设施项目的(de)经(jīng)营(yíng)业绩相对经济活力的(de)改善有(yǒu)一(yī)定(dìng)的滞后(hòu)性(xìng)。

　　此外(wài)，公募REITs在分(fēn)红(hóng)除权日，将对(duì)基金(jīn)份额的开(kāi)盘指导价做(zuò)调减(jiǎn)处理，调减金额(é)根据单位(wèi)基金份额(é)的(de)分红金额进(jìn)行计算。除(chú)权操(cāo)作是对分红前(qián)后基金份额净值变化的修正(zhèng)，使投资人在基金分红前后均可(kě)以获得公平(píng)的投(tóu)资机会。

　　“分红可(kě)增强(qiáng)投资者长期投资的信(xìn)心，同时需(xū)结合(hé)持有(yǒu)产品的特性，关注二(èr)级(jí)市场(chǎng)扰动对整体收益的(de)影响程(chéng)度。”中航(háng)基(jī)金相关人士(shì)也称。

　　特许经营权(quán)分红包括利润分配和(hé)本金归还

　　普通投资者应了解底(dǐ)层资产情况

　　多(duō)位业内(nèi)人士还提醒，与现有(yǒu)公(gōng)募基金分红前提是本金之上的增值部分(fēn)不同，特许(xǔ)经营权REITs基金运作期间的“分红”界定(dìng)为“分派”更(gèng)为(wèi)准确，分派(pài)的是本金与增(zēng)值两(liǎng)个部(bù)分，两(liǎng)个部分之间的比(bǐ)例是变动的，与现有公募(mù)基金分红差异很(hěn)大，大多数普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者可能把“分派”金额误认为(wèi)是持续分红。一旦30年、40年、50年、60年等合同年(nián)限到期(qī)后基金价值(zhí)面临(lín)极大(dà)不(bù)确定(dìng)性，这(zhè)是该类投(tóu)资(zī)者应(yīng)该注意(yì)的情况。

　　李华(huá)平表示，目前公募REITs主要有特(tè)许经营权类和产权类两大资产类(lèi)型，持有(yǒu)产权类产(chǎn)品的收益主要包括每年(nián)的(de)现金分红及资(zī)产增值(zhí)的(de)收益，而持(chí)有(yǒu)特许经营(yíng)类(lèi)产品的收益主要来自项(xiàng)目每年(nián)的(de)现金分(fēn)红。其(qí)中，特许(xǔ)经营权(quán)类资产的分(fēn)红包括(kuò)了利润分配(pèi)和本金(jīn)的归还，两者(zhě)的比率也是变(biàn)动(dòng)的，对(duì)特许(xǔ)经营权类资产(chǎn)的(de)公募REITs可以内部收益率(lǜ)（IRR）来(lái)衡量(liàng)投资收益(yì)。普通投资者在选择投资标的时，应了解公募REITs底层资产的类型。

　　中(zhōng)航基金也表(biǎo)示，从细分来看，各(gè)类公募REITs分红因底层(céng)资产属(shǔ)性不(bù)同而形成区别。特许经营权(quán)类的公募REITs产品因其分红相当于包含“本金+收益”，分红相对较多，债(zhài)性偏强(qiáng)。而产权(quán)类(lèi)的(de)公募(mù)REITs分红主要为“收益”，更看重底层资产的(de)价值(zhí)增值，所(suǒ)以(yǐ)相对股性偏强。普通投资者在选(xuǎn)择公(gōng)募(mù)REIT时(shí)，需要考(kǎo)虑底层资产(chǎn)属(shǔ)性，对所选(xuǎn)择产品的二级市场价格(gé)和分红有(yǒu)合理预期。

　　中(zhōng)金基金相(xiāng)关(guān)负(fù)责(zé)人(rén)也认为，与产权类项目相比(bǐ)，特许经(jīng)营项目在经营权到期后(hòu)不再能(néng)产生现(xiàn)金收益，因此将可(kě)供分配金额的分配理解(jiě)为“分派”比“分(fēn)红(hóng)”更加准确。基于这个特点，剩余经(jīng)营期限较短的(de)特许经营项(xiàng)目，通常具备更高(gāo)的分派率水(shuǐ)平。对于剩(shèng)余期限较(jiào)长(zhǎng)的特许(xǔ)经营(yíng)权(quán)项(xiàng)目，即(jí)使分派率相对较低，也有足够年限收回本金(jīn)并取(qǔ)得收(shōu)益。