昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和(hé)党债务上(shàng)限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或周末再(zài)次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传(chuán)出(chū)后，三(sān)大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力(lì)可(kě)能影响联(lián)储的(de)利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来(lái)高(gāo)位，一(yī)度较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后(hòu)，美债收益(yì)率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受(shòu)债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平(píng)一周前(qián)水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造(zào)成(chéng)漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美(měi)联(lián)储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧货(huò)币政策方面已(yǐ)取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有(yǒu)限制(zhì)性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压(yā)力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更(gèng)多数据(jù)和未(wèi)来前景的(de)演变，然后再决定可(kě)能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述(shù)提(tí)到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临(lín)着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力将(jiāng)影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌(diē)停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环(huán)境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在(zài)对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可(kě)见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一(yī)定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下(xià)游的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号(hào)线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的(de)天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地，市(shì)场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这(zhè)是市场早已预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货(huò)价格(gé)也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收敛基差(chà)上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻(bō)璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃(lí)深加工厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是(shì)高(gāo)库存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利(lì)润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃正是(shì)空头(tóu)配(pèi)置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带(dài)来(lái)现货价格短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏(p复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思iān)紧到过剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋(qū)势预计(jì)继(jì)续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是等(děng)待下游(yóu)的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的(de)需求是否存在旺季的(de)预(yù)期(qī)。短期(qī)来看，下(xià)游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的(de)情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动(dòng)加(jiā)大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基(jī)差(chà)不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期(qī)博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文(wén)敏复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继(jì)续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关注下(xià)游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施(shī)工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或维稳(wěn)。

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