5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日(rì)即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且(qiě)再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实(shí)现倍(bèi)数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下(xià)跌，广发(fā)恒(héng)生科(kē)技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系受多个(gè)因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内经济(jì)复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内(nèi)地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市场对于(yú)国内(nèi)科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金(jīn)面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏(sū)有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的预期，“从春(chūn)节(jié)前后(hòu)的(de)复苏情(qíng)况，我们确实(shí)看到由于线下场景的(de)修复，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较好的恢(huī)复。而(ér)进(jìn)入4、5月份(fèn)，国(guó)内经(jīng)济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也(yě)使得市(shì)场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的节奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流(liú)动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基(jī)本面及(jí)流(liú)动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门(mén)之(zhī)后(hòu)我们预期中(zhōng)国经济向上，美国(guó)经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结(jié)果(guǒ)中美两边的(de)状态变化还(hái)是(shì)需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过程(chéng)中的波(bō)折就对(duì)应(yīng)着人(rén)民币(bì)汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位(wèi)业内人士认为(wèi)，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好人工智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技(jì)、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧(ōu)美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策(cè)变化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压力(lì)持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较(jiào)多的细分板块或(huò)许是值得关注的(de)方向，例如(rú)恒生科技以及港股创新药等(děng)，若(ruò)未来市(shì)场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为(wèi)全球投(tóu)资的(de)主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应用或(huò)利(lì)好科技相关细分(fēn)领域(yù)。其次(cì)，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备相对(duì)优势(shì)的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新(xīn)药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤(liú)等(děng)方(fāng)向需(xū)要更多更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新(xīn)药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得(dé)关(guān)注。此外(wài)，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目(mù)前我国(guó)经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经(jīng)济(jì)长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外经济数(shù)据(jù)对港股资(zī)金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性(xìng)且(qiě)具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者(zhě)美(měi)国(guó)经济下滑比预期更快这(zhè)二者(zhě)中任(rèn)一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人(rén)民(mín)币汇率的(de)走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融基(jī)金进一(yī)步指出，可(kě)以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可(kě)以更多关注互(hù)联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更(gèng)多(duō)关注个(gè)股的性价比(bǐ)与成长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度(dù)来看(kàn)，当下港股市场(chǎng)具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资(zī)性价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍(réng)然位于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济(jì)克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思的复苏节奏可能大概率(lǜ)是(shì)一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲(bēi)观(guān)的(de)预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来(lái)看是(shì)大概率事件，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于(yú)国内经济复(fù)苏(sū)的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方(fāng)式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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