本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从(cóng)高配(pèi)下调(diào)为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年(nián)颓势，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率分别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌(diē)空间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿(yì)元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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