当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人员(yuán)也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价(jià)值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的(de)加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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