金(jīn)融界(jiè)5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月(yuè)末低0.3个(gè)百分点，比上年同(tóng)期高1.9个(gè)百分点。初步统计(jì)，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同(tóng)期多2729亿元。其中，对(duì)实体经(jīng)济发放的(de)人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)增729亿元；对(duì)实体经(jīng)济发放(fàng)的外币贷款折合(hé)人(rén)民(mín)币(bì)减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融(róng)企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机(jī)构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减(jiǎn)少296亿美元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万(wàn)宏源(yuán)速评认为，M2同比回落，主因居民(mín)存款13个月以来(lái)同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回(huí)表外(wài)资产，而非用于消费(fèi)，消费在(zài)二季度同样(yàng)处于(yú)“N型”第(dì)二(èr)步(bù)中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个(gè)月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如(rú)下(xià)：在经历了(le)一季度的爆发式增长后(hòu)，信贷在(zài)4月明显回落。从结(jié)构上(shàng)来看，居民(mín)部门(mén)再次“缩表(biǎo)”，不(bù)过企业(yè)中长期贷款有较(jiào)强韧性(xìng)。信贷(dài)回落可能是因为一季度透支了部分(fēn)银当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日行信贷(dài)额度(dù)和(hé)企(qǐ)业信贷需求，而且4月地产销(xiāo)售也边(biān)际(jì)走(zǒu当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日)弱(ruò)。社融(róng)增(zēng)速(sù)与上月持(chí)平，非标融资持续好转。M2增速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万(wàn)宏源认为，M2同比(bǐ)回落主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可能重回(huí)表外(wài)资(zī)产，而非(fēi)用于消费，消费在二季(jì)度(dù)同样处(chù)于“N型(xíng)”第二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月(yuè)M1同比回升(shēng)0.2个百分(fēn)点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于个(gè)人存款的(de)流出而(ér)非企业活期存(cún)款(kuǎn)大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)，和(hé)地产销售的再度(dù)转冷有(yǒu)关。

　　4月份(fèn)人民币存(cún)款大幅减少(shǎo)的问题，中(zhōng)信证券认(rèn)为是季(jì)节(jié)性波动。因为银(yín)行倾(qīng)向于让理财产(chǎn)品在季末到期(qī)，使资金回流(liú)成存款，以应(yīng)对考核，然后(hòu)在下季(jì)初发行新的理财产品承接。因此居民(mín)存款在季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日点，或(huò)许(xǔ)反(fǎn)映了企业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招商宏观(guān)与中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少符合季节性规律。在本(běn)月(yuè)数据中(zhōng)，居民(mín)端出现了新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一般(bān)是居(jū)民存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存款的减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前(qián)无法(fǎ)从4月数(shù)据得出类似居民加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居(jū)民存(cún)款的去(qù)向(xiàng)问题，申万宏(hóng)源(yuán)分(fēn)析(xī)认为4月居民存款减少更可能去(qù)向表外资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的信贷结构问(wèn)题，招(zhāo)商宏观表示(shì)在(zài)放缓的信贷(dài)投放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期贷款(kuǎn)贡(gòng)献(xiàn)了新增(zēng)信贷的绝大部分(fēn)，居民端中长期信贷出(chū)现收缩(suō)。这种结构(gòu)特征反映了居民端在前期购房需(xū)求脉冲式释放后信心(xīn)仍然不足的(de)情况(kuàng)。如果没有进一(yī)步(bù)的(de)政策支撑，不排除居(jū)民端新增信贷(dài)量(liàng)会持续维持在低位。

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