在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和(hé)做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师(shī)三大球和三小球分别是什么 三大球的起源表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(z三大球和三小球分别是什么 三大球的起源uì)近对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观(guān)情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别(bié)无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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