钠(nà)电(diàn)池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭配(pèi)公司(sī)释(shì)放(fàng)钠(nà)电池项目进展的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思(bèi)，甚(shèn)至期(qī)间还祭(jì)出“七(qī)连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价(jià)的(de)套路完(wán)全(quán)失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多月时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式的涨跌折(zhé)射的(de)是市场对传艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠(nà)电赛道(dào)故(gù)事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地(dì)产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的(de)产能又该(gāi)如何(hé)消化？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预期天(tiān)差(chà)地(dì)别等(děng)“黑(hēi)历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电池便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其(qí)研发进度大大(dà)落后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠(nà)电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代(dài)钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日(rì)晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资3000万元通过(guò)全资子(zi)公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科技(jì)有(yǒu)限公司(sī)（以下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺钠电科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司（公司(sī)持(chí)股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不(bù)及待召(zhào)开电话(huà)会议(yì)，向合计64名分析(xī)师(shī)和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布(bù)跨界后一口气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进(jìn)展，而(ér)公司股价也往往(wǎng)在公告(gào)披露后录得大(dà)幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司(sī)股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也(yě)再难(nán)掀大(dà)风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回(huí)落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切(qiè)召(zhào)开电话会并在《投资者关系活(huó)动记录(lù)表》中对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉(shè)及公司经营的(de)重大信息(xī)，但直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通(tōng)过(guò)《关于对深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关注函回复的(de)公告》补充披露相关(guān)事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠(nà)电产(chǎn)能规划(huà)“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回(huí)复函和(hé)2023年(nián)度定增预(yù)案，公司(sī)规划(huà)的(de)10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技(jì)规划的钠(nà)电产(chǎn)能(néng)远不(bù)止这公(gōng)告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子(zi)电池(chí)全供应链项目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺科(kē)技在(zài)上述的54亿(yì)元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标(biāo)等输入类设(sh你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思è)备(bèi)及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水平(píng)起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开(kāi)始规(guī)划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公司(sī)拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成的(de)联合银团申请不超过20亿(yì)元的(de)项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司钠电池项目(mù)。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前(qián)，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过(guò)，参团(tuán)银行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全(quán)供应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达(dá)效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠(nà)电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进(jìn)现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司营收将在(zài)当(dāng)前(qián)基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的(de)股价(jià)显示，市(shì)场对这个故事并不再(zài)买账，除了(le)资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在(zài)其大干快(kuài)上(shàng)后(hòu)产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业(yè)化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池(chí)与巨头们(men)不(bù)相上下(xià)，但宁德时(shí)代落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车(chē)和低速电(diàn)动车(chē)领域实(shí)现装车应(yīng)用。而传艺(yì)科(kē)技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新能(néng)源签(qiān)订项目合作或战略合作协议(yì)外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖(gài)储能、低速电动车及(jí)电动工具(jù)等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送样(yàng)后(hòu)客户的(de)反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至于具体的客(kè)户名(míng)称和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级(jí)增长。上海(hǎi)钢联(lián)新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落(luò)地(dì)产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布数据(jù)则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠(nà)电池产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年(nián)钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会(huì)有较大(dà)比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用到(dào)多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却(què)十(shí)分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠(nà)电池(chí)市场的绝大(dà)部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年(nián)1月9日投资者关系活(huó)动记(jì)录表

　　需要(yào)注意(yì)的是(shì)，沉(chén)寂(jì)多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的(de)，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平(píng)衡作用(yòng)，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全(quán)，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的(de)发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它(tā)是锂离(lí)子电池的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前(qián)电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大(dà)幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成(chéng)本(běn)基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成(chéng)本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降(jiàng)本的(de)空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规模量(liàng)产后钠离(lí)子(zi)电池正、负极材料价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠(nà)离(lí)子电池的成本优势就依然存在，并且随着技(jì)术不(bù)断发(fā)展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的降本空间有望进一步(bù)打(dǎ)开，该成本(běn)临界(jiè)点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离(lí)子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得(dé)碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后(hòu)的(de)钠离子电(diàn)池有一(yī)定(dìng)优(yōu)势(shì)；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力(lì)领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入(rù)局(jú)钠电池(chí)的企业(yè)都言锂价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程。但随(suí)着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例，其(qí)在1月9日(rì)的调研(yán)记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般(bān)给到(dào)客户的价(jià)格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技(jì)项目(mù)投资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资(zī)的(de)FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)的实施地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变更(gèng)为(wèi)重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科(kē)技变为全(quán)资子(zi)公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目(mù)（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金全部投(tóu)入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的(de)建(jiàn)设(shè)，并将后者的(de)产能(néng)从1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低下(xià)以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个(gè)月，预计达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然(rán)两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期(qī)相(xiāng)去(qù)甚远。

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