昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议(yì)开(kāi)始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格(gé)雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周(zhōu)末(mò)再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的(de)鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让利(lì)率升(shēng)到原(yuán)应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利(lì)率(lǜ)前(qián)景(jǐng)敏感的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一(yī)度较高(gāo)位回落超蒙古女人为什么不能碰(chāo)过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持平一(yī)周前水(shuǐ)平(píng)，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续(xù)进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开债务(wù)上(shàng)限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美(měi)国财(cái)政部现金余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步(bù)降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的(de)。做(zuò)太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期(qī)银行(xíng)业压(yā)力导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来(lái)前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预测(cè)的(de)准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述提到的观点及其(qí)能实(shí)现(xiàn)的(de)程度也都存(cún)在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业压(yā)力(lì)将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业供(gōng)需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐(lè)观(guān)；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在(zài)于(yú)远兴投产的(de)消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也存在(zài)一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存(cún)累库的(de)影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高(gāo)的情形，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显的(de)下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的(de)局面(miàn)下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会(huì)发(fā)生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的，市(shì)场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货(huò)向期货回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价(jià)格(gé)下(xià)跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)蒙古女人为什么不能碰势(shì)下的(de)扰动(dòng)，商品从(cóng)偏(piān)紧(jǐn)到过(guò)剩的周(zhōu)期(qī)中，价(jià)格趋势(shì)预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意(yì)愿何时(shí)能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存(cún)在(zài)旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在(zài)缺口(kǒu)的(de)情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终(zhōng)端(duān)需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后期(qī)地产施(shī)工端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多(duō)，那么(me)玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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