金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式(shì)登陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间(jiān)第(dì)一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也(yě)超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横”的异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报(bào)告(gào)期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东(dōng)的(de)操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校(xiào)毕(bì)业的(de)吴向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练(liàn)的(de)米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢(lú)担任(rèn)金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六(liù)福(fú)的广告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖(hú)南知名(míng)白(bái)酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上市(shì异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写)公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格带白(bái)酒节前(qián)和(hé)节(jié)后(hòu)的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭(shì)目以待。

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