金融界(j一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排iè)5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息称本月(yuè)MLF中(zhōng)标(biāo)利率(lǜ)有(yǒu)可能下(xià)调(diào)，但是机构分析，央行(xíng)行(xíng)长易纲(gāng)曾在3月公开表(biǎo)示(shì)目前实(shí)际利(lì)率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)对(duì)一(yī)季(jì)度(dù)的经(jīng)济(jì)复苏(sū)给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆(gān)率提升。5月是(shì)缴税大月，需(xū)要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面(miàn)可(kě)能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下(xià)调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预计银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款利率上限的下调有助于(yú)缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指出，近期(qī)部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化(huà)。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)增(zēng)叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但是这(zhè)并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行(xíng)（地(dì)方农(nóng)商(shāng)行为主）发(fā)布(bù)公告(gào)下调人民币存款挂牌利(lì)率(lǜ)，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，引发(fā)“降息潮(cháo)”的热议。不(bù)过(guò)，作为(wèi)我国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本轮银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降严格意义(yì)上并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率调降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行(xíng)净息(xī)差收窄。一、2023年初(chū)的人民币(bì)存(cún)款维持高位，居民储蓄释(shì)放速度较(jiào)慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向消费、房贷(dài)、资(zī)本市场等。二、资(zī)金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排月降准以(yǐ)来(lái)，资金利(lì)率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆(gān)明显抬升，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧。存款利(lì)率调(diào)降一定(dìng)程度(dù)上(shàng)可以疏(shū)通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策(cè)利率接连调降后，银(yín)行净息差大(dà)幅(fú)收(shōu)窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商(shāng)行，因此压降存(cún)款成本(běn)、规(guī)范吸储行为也(yě)属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄(xù)大规(guī)模转为消费及向金融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资(zī)产和(hé)长期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低负债端成本(běn)，保护银(yín)行净息差。当(dāng)前流动(dòng)性(xìng)淤(yū)积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消(xiāo)费(fèi)。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于认为消费环比修(xiū)复最快的时(shí)候已经过(guò)去。再回归(guī)经(jīng)济基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍(réng)有望继(jì)续下探(tàn)，高(gāo)股息资(zī)产仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排