5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下(xià)游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提(tí)升属性的(de)环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对板块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息(xī)革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改变，产生了新的(de)投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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